Komen er strenge Stablecoin regels?

Wat gaan we benoemen:

• Over zeven maanden moeten stablecoins al voldoen aan strenge EU-regelgeving.
• Grote stablecoins worden beperkt, ten gunste van alternatieven die gebaseerd zijn op de euro.
• Stablecoins zijn essentieel voor de cryptomarkt en vormen een winstgevende onderneming voor de uitgevende partijen.

Volgend jaar staat er een ingrijpende verandering te wachten voor de Europese cryptomarkt. Vanaf 30 juni 2024 moeten stablecoins al voldoen aan de strenge Europese cryptoregels, beter bekend als MiCA. Populaire stablecoins, zoals die van Tether (USDT) en Circle (USDC), zullen aan strikte eisen worden onderworpen en worden geconfronteerd met handelslimieten.

 

Wat is MiCa?

MiCa: Markets in Crypto-Assets. Conform de omschrijvingen in Artikel 3 van MiCA, worden asset-referenced tokens en e-money-tokens (ook wel bekend als stablecoins) gedefinieerd als cryptoactiva die primair bedoeld zijn als ruilmiddel en een stabiele waarde behouden ten opzichte van andere vormen van kapitaal.

Zijn stablecoins casinofiches?

Stablecoins kunnen worden gezien als cryptoversies van casinofiches. Net zoals het onpraktisch is om bij elke roulettetafel de portemonnee te trekken, willen beleggers niet constant hun crypto’s omzetten naar dollars of euro’s, wat kostbaar en omslachtig is vanwege de incompatibiliteit van dollars met blockchains. Daarom zijn stablecoins ontwikkeld, cryptodollars met een vaste waarde van $1, ideaal als betaalmiddel of om waarde op te slaan.

Deze stablecoins zijn onmisbaar, met een totaal van meer dan 120 miljard en een wijdverspreid gebruik in het merendeel van de cryptotransacties. Echter, vanwege hun instabiliteit en controverse, worden ze streng aangepakt door toezichthouders, zij het pas volledig vanaf 2025 met de rest van MiCA.

De Europese Bankautoriteit (EBA) heeft afgelopen zomer uitgevers van stablecoins gewaarschuwd om zich voor te bereiden. Ze moeten gedetailleerde informatie verstrekken in een whitepaper en altijd voldoende reserves aanhouden. Een heikel punt is het feit dat beleggers hun dollars omwisselen voor een stablecoin en deze altijd moeten kunnen inruilen voor echt geld. Marktleider Tether neemt echter enorme risico’s door klanttegoeden uit te lenen aan Chinese bedrijven en hiermee cryptomunten te kopen, iets wat nu door de EU wordt verboden.

De strengste regel van de EU is echter dat stablecoins die niet de euro volgen, wat geldt voor alle grote stablecoins, te maken krijgen met een maximale dagelijkse handelslimiet van €200 miljoen binnen de eurozone. Dit kan een aanzienlijk probleem vormen voor marktleiders zoals Tether en Circle.

Het belangrijkste aspect van de handelslimiet geldt alleen voor het gebruik van stablecoins als betaalmiddel. Als toezichthouders het kopen van bitcoins beschouwen als een investering in plaats van een betaling, kan de beperking minder streng worden geïnterpreteerd.

Op 30 juni zou Binance mogelijk alle stablecoins van zijn Europese platforms moeten verwijderen, omdat op dat moment geen enkele stablecoin aan de regels voldoet. Dit kan volgens Marina Parthuisot, hoofd van de juridische afdeling van Binance in Frankrijk, een aanzienlijke impact hebben op de Europese markt. Binance heeft echter aangegeven te vertrouwen op het vinden van een constructieve oplossing voor de deadline in 2024. Oprichter Changpeng Zhao heeft aangegeven dat Binance eurostablecoins wil aanbieden, hoewel Tether en Circle deze al hebben (EURT en Euro Coin), maar deze worden momenteel nauwelijks gebruikt en MiCA komt snel dichterbij.

Grote bezorgdheid onder toezichthouders

Het is niet verrassend dat er strenge regels worden ingevoerd, gezien de aanzienlijke zorgen die toezichthouders hebben over stablecoins. Toezichthouders maken zich vooral zorgen over situaties waarbij de reserves niet op orde zijn, zoals bij Tether. In dergelijke gevallen bestaat het risico dat gebruikers in paniek hun geld opeisen, met als mogelijk gevolg dat de stablecoin instort. Vorig jaar leidde dit tot een crash bij de deels ongedekte terraUSD, waardoor vele duizenden beleggers hun geld verloren.

Hoewel deze crash zich beperkte tot de cryptomarkt, vrezen toezichthouders dat stablecoins een bredere systeemrisico vormen. In ontwikkelingslanden worden stablecoins al gebruikt voor internetbetalingen en het overmaken van geld naar het buitenland. Toezichthouders redeneren dat het beter is om deze zaken streng te reguleren voordat het grote publiek ze echt ontdekt.

Stablecoins vormen een lucratieve bron

Het risico bestaat dat crypto-ondernemingen de regels blijven ontduiken vanuit belastingparadijzen. Toezichthouders krijgen echter mogelijkheden om hiertegen op te treden. Ze kunnen bijvoorbeeld beurzen verplichten illegale stablecoins te weren en in extreme gevallen websites offline laten halen, zo beloofde demissionair minister van Financiën Sigrid Kaag.

Er staat veel op het spel, aangezien stablecoins momenteel zeer lucratief zijn, vooral gezien de hoge rentestanden. Tether beschikt over meer dan $87 miljard aan klanttegoeden en maakt nauwelijks kosten, wat resulteerde in een nettowinst van meer dan $2,3 miljard in het eerste halfjaar. Tether groeit gestaag en ondervindt weinig hinder van de minder actieve cryptomarkt.

Dit geldt echter niet voor alle stablecoins. Het aantal USDC’s van Circle is dit jaar bijna gehalveerd, tot minder dan 25 miljard. De stablecoin van PayPal, als eerste gelanceerd door een groot, gevestigd bedrijf, heeft slechts twee maanden na de lancering nog maar 159 miljoen in omloop.